Forskere ved Argentinas National Scientific and Technical Research Council (CONICET) har udviklet en omfattende prissætningsramme for solcelleaktiver, der angiveligt viser, hvordan forskellige reelle muligheder indlejret i et PV-projekt interagerer med hinanden, og hvordan de påvirker den optimale timing og værdi af investeringsstrategier.
"Vores nye metodologi gør det muligt at imødekomme forskellige kilder til usikkerheder med forskellige stokastiske egenskaber samt tage højde for de forskellige ledelsesmæssige fleksibiliteter, der er indlejret i de fleste solenergiprojekter," fortalte forskningens tilsvarende forfatter, Bruno Mombello,pv magasin. "Efterhånden som usikkerheden forsvinder, og beslutningerne fortsætter, åbner ofte nye muligheder for ledere, såsom at udvide kapaciteten, flytte faciliteter eller desinvestere. Successive beslutninger kan assimileres i en portefølje af sekventielle, gensidigt koblede muligheder. Vores arbejde går videre med den nuværende praksis med at værdsætte selvstændige optioner, da fleksibilitet prissættes i fællesskab som en sammensat flertrins optionsportefølje, som udnyttes optimalt."
I papiret "Valuing photovoltaic power plants by compound real options," offentliggjort iVedvarende energi, forklarede Mombello og hans kolleger, at investeringer i fotovoltaiske aktiver skulle foretages ved at prissætte projekterne som interagerende multi-trins sammensatte muligheder og ikke som selvstændige muligheder.
"Vedvarende energiprojekter bliver udsat for stigende usikkerhed," sagde Mombello. "Udsving i elpriser, politiske ændringer, tilbagetrækninger af tilskud, nye transmissionsoverbelastninger og udvikling af solcelleomkostninger kan have en dyb indvirkning på den økonomiske rentabilitet af vedvarende investeringer. De høje energi- og solprisudsving, der er oplevet i de seneste år på grund af pandemier, krig, og geopolitiske konflikter er friske og håndgribelige eksempler på de væsentlige risici, som vedvarende energiprojekter står over for."
En sammensat option er normalt defineret som en mulighed for at modtage en anden option som det underliggende værdipapir. Simpelthen sagt er det en option på en option. Forskerne sagde, at kombinationerne af klassiske muligheder, såsom at udskyde, udvide og flytte anlægget, i fællesskab prissættes som sekventielle sammensatte og gensidigt eksklusive muligheder. "Både flytning og gensidigt ekskluderende muligheder er tidligere blevet overset ved prissætning af PV-projekter," specificerede de.
Den foreslåede metode er baseret på mindste kvadraters Monte Carlo (LSM) simuleringstilgang, som bruges til at vurdere uforudsigelige resultater påvirket af tilfældige variabler, ved at reducere komplekse processer til et sæt grundlæggende hændelser og interaktioner.
LSM-algoritmen, der bruges af forskerholdet, kombinerer dynamisk programmering, stokastisk simulering og lineær regression for at estimere fortsættelsesværdien, som er nutidsværdien af alle pengestrømme, der vil forekomme før terminalåret for et aktivs forventede levetid. "Fortsættelsesfunktionen kan ikke estimeres ved at udelukke out-of-the-money-stier i prisfastsættelse af sammensatte optioner," specificerede gruppen.
Akademikerne vurderede forskellige optionsporteføljer og fandt ud af, at værdien af et PV-projekt stiger med antallet af optioner inkluderet i PV-investeringsporteføljen. "Optionsporteføljer med de samme muligheder, men forskellig udnyttelsesrækkefølge, har forskellige værdier," sagde de. "En option skrevet på en anden, som ændrer det underliggende aktiv, påvirker både tilbage- og fremadrettede optioner. Dette ændrer deres optimale træningstid."
Forskerne forklarede, at PV-projektudviklere og -investorer i øjeblikket kun prissætter udskydelsesmuligheden, som de sagde kan føre til en betydelig undervurdering af solenergiinvesteringer. "Overvejelsen af sammensatte muligheder og deres implikationer kan øge forståelsen af den faktiske værdi af fleksibilitet til at håndtere usikkerhed," konkluderede de.
I 2019 udviklede samme forskergruppe en metode til at vurdere værdien af PV på usikre markeder. Forskerne siger, at deres værktøj kan føre til projekter, der er udsat for risici relateret til konkurrence, brændstof- og elprisudsving, teknologiske fremskridt, miljøproblemer og ustabile reguleringsregimer, blandt andre problemer.
